A blockchain technológia új fejezetet nyitott a pénzügyi rendszer működésében. A szabályozott kriptovaluták megjelenésével a pénzügyi szektor előtt egyre világosabb, hogy az értékáramlás decentralizációja már nem pusztán elméleti lehetőség, hanem szabályozási keretek között zajló valóság.

Merre tartunk? Brezovszki Máté szakértői cikksorozata részletes útmutatást ad a MiCA szabályozás gyakorlati alkalmazásáról, bemutatva annak lehetőségeit és kihívásait a szabályozott kriptoeszközök világában.

A pénz kibocsátásának kiváltsága évszázadokon keresztül uralkodók, majd jegybankok kezében volt, világos céllal: biztosítani kellett, hogy a pénz ne inflálódjon túlzott kibocsátás miatt, és lehetőség szerint megőrizze az értékét.

Az elektronikus korszakban megjelent a „double spending” problémája, amit csak központosított rendszerekkel tudtak kezelni. Így a kontroll a kibocsátó és az engedéllyel működő terjesztők – azaz a központi és kereskedelmi bankok – kezében maradt.

A blockchain azonban új technológiai infrastruktúrát hozott, ahol a kontrollt nem központi szereplők, hanem maga a technológia gyakorolja.

Ez a technológia lehetővé tette, hogy gyakorlatilag bárki – startupok, közösségek, cégek – saját digitális valutát bocsásson ki.

Használati esetek újraértelmezése

Ha megnézzük az eddigi példákat, mind ugyanazt a mintát követi: egy szereplő vagy közösség saját valutát hoz létre, és megpróbálja az értékáramlást átterelni a saját ökoszisztémájába.

• Bitcoin: egy közösség, amely a centralizációval szemben keresett alternatívát.
• Ethereum: fejlesztők közössége, akik egy nyílt, kontrollmentes platformot akartak, amire építkezhetnek.
• Utility tokenek: termékekhez vagy szolgáltatásokhoz kötött tokenek, amelyek egy adott téma, márka vagy termék köré épülő közösséget képviselnek.
• Stablecoinok (USDT, USDC): azokat a globális közösségeket szolgálják ki, akik az USD-t használják elszámolási alapként.

Az USA nyitása a kripto felé

Az utóbbi időben az Egyesült Államok is elkezdett komolyabban foglalkozni a digitális pénzügyi eszközök szabályozott integrációjával. Jó példa erre, hogy olyan óriások, mint a JP Morgan, Bank of America, Citigroup és társai, közösen dolgoznak stabilcoin-kezdeményezéseken — pontosan illeszkedve az előző lista utolsó pontjához.

A globális gazdaság egyik legégetőbb, 21. századi kérdése továbbra is megválaszolatlan: mi lesz a jegybankok által mesterségesen pumpált pénzkínálattal és az egyre növekvő államadósságokkal? A bizalom már elkezdett elmozdulni a fiat valutáktól, és ha így van, akkor miért ne válthatna a gazdaság egy teljesen új modellre, miközben a régi kezd kifutni?

Bizonyos amerikai fejlemények akár politikai irányváltást is sejtetnek — persze lehet, hogy csak egy jól időzített show — de a következő évek mindenesetre valószínűleg tisztább képet adnak majd.

Az értékáramlás decentralizálódik

A fenti példák közös gazdasági következménye, hogy

a közösségek egyre inkább kivonják az értéket a hagyományos, fiat-alapú pénzügyi rendszerekből, és saját ökoszisztémát hoznak létre.

A szabályozás – például a MiCA vagy más, hasonló irányelvek – nem feltétlenül könnyítik meg a folyamatot, de legitim kereteket adnak hozzá. Így már intézmények és nagyobb márkák is beléphetnek ebbe a térbe.

A pénzkibocsátás már nem kizárólag állami jogosultság

A digitális korban a pénz kibocsátása technológiai lehetőséggé vált, nem politikai kiváltsággá. Gyakorlatilag bárki létrehozhat „pénzt”.

Három mérsékelten spekulatív jóslat a jövőt illetően:

• Nem lesz egyetlen domináns kriptovaluta. Ehelyett egy sokkal széttagoltabb rendszer várható, ahol több millió token és valuta forog egyszerre.
• A pénzpiacok drasztikusan átalakulnak. A szabályozás tisztulásával a piac várhatóan bővül és szétválik: lesznek szabályozott tokenek, és olyanok, amelyek a szürke vagy kockázatos zónába esnek.
• A fiat valuták globális dominanciája valószínűleg elérte a csúcspontját. Ahogy a gazdasági érték fokozatosan áramlik az új pénzügyi eszközökbe, a fiat pénzek befolyása — még a legbiztonságosabbaké is — csak csökkenni tud.

Összességében tehát lelkesen várhatjuk az újabb híreket: Melyik nagy pénzintézet vagy szereplő lesz a következő, aki belép az új pénzügyi berendezkedésbe?

Címlapfotó: stock.adobe.com [Adobe licenc: FinTech Group]